自動做市商（AMM）是一種去中心化交易平台 (DEX) 協議，通過數學公式對資產進行定價。資產定價通過定價算法完成，不再使用傳統交易平台常用的訂單簿。 Uniswap 使用簡單的公式，而 Curve、Balancer 和其他公司使用相對複雜的公式。
傳統意義上的做市商（AMM）負責為交易所提供流動性，同時進行價格操作的實體。加密貨幣市場同樣有著提供流動性和定價的需求，但是在追求去中心化的加密貨幣市場中，AMM 的出現改變了傳統訂單簿交易撮合的模式，每個人都能成為做市商，為交易市場提供流動性，極大的提高了交易效率。 AMM 可以直接根據算法計算出兩個或幾個資產之間相互交易的匯率，實現不用掛單等待的「即時交易」。換句話說，任何人都可以成為交易所的做市商，並通過提供流動性來賺取費用。
AMM 由於易於使用而在 DeFi 領域變得流行。去中心化經濟中的做市是加密貨幣願景的關鍵組成部分。
介紹
人們對以太坊和 BNB Smart Chain 等其他智能合約平台上的去中心化金融 (DeFi) 的興趣有所增加。
Yield farming 已成為一種流行的代幣分配方法，代幣化 BTC 在以太坊上不斷增長。
在一個健康的自動化做市商協議發展下，自動化做市商的交易量提升、流動性提高和用戶數量逐漸增加。
甚麼是自動做市商？ AMM 能否真正與傳統的訂單簿交易所競爭？我們在此文一一探討。
什麼是自動做市商？
自動做市商 (AMM) 是一種去中心化交易所 (DEX)，其中資產使用數學公式而不是訂單簿進行定價。
資產的價格由定價算法決定，而不是像傳統交易所那樣使用訂單簿。
Uniswap 協議背後的公式是 x * y = k，其中 x 是流動資金池中一種代幣的數量，y 是另一種代幣的數量。這個公式中的 k 是一個常數，表示池中的總流動性始終保持不變。
其他針對特定用例的 AMM 將使用不同的公式。然而，它們都根據算法定價。
做市商通常與擁有大量資源和復雜戰略的公司合作。Binance 等訂單簿交易所的做市商可幫助您獲得良好的價格和較小的買賣價差。在區塊鏈上，做市商將流程去中心化，基本上讓任何人都可以創建市場。
在繼續閱讀我們的文章之前，可以先觀看以下影片教學：
AMM 如何運作？
使用 AMM，您可以在沒有交易對手（另一交易者）的情況下進行交易。例如，您可以使用 DAI 買賣 ETH。您與為您「創造」市場的智能合約進行交互。
以 Binance 為例，通過 Binance DEX 上的點對點 (P2P) 交易，用戶可以直接在他們的錢包之間進行交易。當你在 Binance DEX 上用 BNB 交易 BUSD 時，其他人在交易的另一端用他們的 BUSD 購買 BNB。
當我們說 P2P 時，我們指的是點對點。
傳統金融市場是點對點（P2P），但相比之下，AMM 是點對點（P2C）。因為沒有訂單簿，所以 AMM 上沒有訂單類型。
當你想買賣資產時，你得到的價格是由一個公式而不是訂單簿決定的。然而，一些未來的 AMM 設計可能會抵消這一限制。
當然，事實上仍然需要創造一個市場，只是我們不再需要交易對手。
稱為流動性提供者 (LP) 的用戶仍然在智能合約中提供流動性。
什麼是 Liquidity Pool 流動性池？
交易者可以透過 流動資金池交易。流動資金池裡有一堆資金，資金是由流動性提供者 (LP) 存入提供。 LP 通過向 Uniswap 提供流動性，例如將 50% ETH 和 50% DAI 存入 ETH/DAI 池，從其池中發生的交易中賺取費用。
在 Uniswap v2 中，LP 獎勵由協議決定。向流動資金池中添加資金非常簡單。任何人都可以成為做市商。
例如，Uniswap v2 收取 0.3% 的交易手續費，直接分配給 LP。其他平台可能會收取較低的費用，以吸引更多的流動性提供者加入他們的資金池。
為什麼在尋求獲取大訂單時流動性很重要？由於 AMM 的功能是匯總訂單，然後將它們分配給多個市場參與者，因此消除池中高流動性導致的滑點 (Slippage) 可能會導致平台上的交易量增加。
所以，投資者要注意，與不同 AMM 設計相關的滑點量會有所不同。定價由算法決定。流動性池中的代幣在交易後進行統計，並由算法確定價格。如果代幣比例有明顯的變化，就會出現很大的滑點。
如果你想在 Uniswap 上購買 ETH/DAI 池中的所有 ETH，你是不可能做到的。每增加一個 ETH，溢價就會越來越高，但您仍然無法從池中獲得全部。為什麼？因為公式 x * y = k。如果 x 或 y 為零，表明池中沒有 ETH 或 DAI，則方程式不起作用。
然而，關於 AMM 和流動資金池還有更多需要注意的地方。在為自動做市商提供流動性時，您還必須牢記一件事—— Impermanent Loss （無常損失）。
什麼是無常損失 (Impermanent Loss) ？
在學習 AMM 時，我們必須了解甚麼是無常損失。 無常損失 是當您存入池中的代幣在存入後價格比率發生變化時，就會發生這種情況。變化越大，無常損失越大。 AMM 最適合具有相似價值的代幣對，例如穩定幣。如果貨幣對之間的價格比率保持在相對較小的範圍內，無常損失也很低。
比例的變化可能會導致流動性提供者更好地持有代幣而不是把代幣存入資金池裡。
即便如此，像 ETH/DAI 這樣的礦池，由於它們獲得的交易費用，已經盈利。
如果資產恢復到原來的存款價格，它不會減輕永久性損失。
但是，如果您以與存入資金不同的價格比率提取資金，損失仍然很大。雖然交易費用在某些情況下可能會減輕損失，但它們仍然是重要的考慮因素。
將資金存入 AMM 時保持警惕很重要，因此請確保您了解永久損失的後果。
結語
任何人都可以使用自動化做市商創建 DeFi 市場。儘管與訂單簿交換相比存在缺點，但這些系統因其無縫和高效的功能而在 DeFi 領域廣受歡迎。
儘管還處於起步階段，AMM 已經非常流行。
當前的 Uniswap、Curve 和 PancakeSwap AMM 產品在視覺上很吸引人，但在技術上受到限制。我們可能期望在未來看到許多新的 AMM 設計，這可能會導致更低的費用、更少的摩擦，從而為所有 DeFi 用戶帶來更好的流動性。
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